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下游复苏推动基础化工业企稳
作者:admin 时间:2010-08-14 11:27:37
    年不少化工产品价格表现低迷,不佳的业绩预期令该板块跑输大盘。不过,分析人士指出,随着政府刺激内需政策效应的逐渐显现以及国际经济形势的好转,下半年基础化工行业盈利将逐渐回暖,建议关注受益地产、汽车复苏的纯碱、氯碱、有机硅、改性塑料等子行业,以及受益政策扶持、景气向好的农药、化肥子行业。
  行业有望企稳回升
  目前国内经济正在复苏,房地产、汽车等行业的销售回升明显,而这必将拉动其上游化工品的需求。招商证券分析师指出,上半年基础化工产品价格企稳或回升的品种开始增多;同时,纯碱、醋酸、PVC等诸多产品目前价格与行业成本接近,应是价格的底部,这意味着二季度基础化工行业基本实现了筑底企稳,下半年景气度将明显回升。另外,随着全球经济的基本面逐步稳定,下半年石油价格有望继续反弹,从而推动其他基础化工产品价格上涨。
  估值方面,兴业证券分析师以基础化工行业55家核心公司为样本,按照TTM法计算了化工行业2001年以来的历年平均估值水平以及相对沪深300指数的溢价率。结果显示,化工行业当前时点的PE和PB处于过去8年以来的中间水平,但是估值溢价率却处于历史较低水平。3季度下游需求将阶段性传导到化工行业,产品价格和利润会有反弹,从而带来盈利预期和估值的双重回升。不过分析师提醒,由于过去几年的产能迅速扩张,化工行业的产能过剩较为普遍,在此背景下,化工行业未来的复苏可能会以渐进和波段式为主基调。
  未来实质需求的释放将成为基础化工产品价格涨跌的重要因素。因此,在投资策略上可立足下游需求,关注需求相对稳健或将迎来改善以令盈利趋势向好的子行业的投资机会,如纯碱、氯碱、有机硅、农药、化肥等。
  “房”“车”复苏 氯碱回暖
  今年以来,房地产行业强势复苏,开工投资全面提速,汽车销售也大幅好转,这将改善相关化工产品的需求,如PVC、纯碱、有机硅、改性塑料等。
  纯碱是最重要和最基础的化工原料之一,玻璃行业对其需求最大。分析人士认为,随着宏观经济的复苏,房地产开工面积以及汽车产销量明显回升,这将拉动玻璃产量回暖,有望逐步带动纯碱行业走出低谷。目前纯碱价格仍在成本附近盘整,预计下半年开始反弹,目前在底部阶段投资纯碱行业将是不错的选择。
  对于氯碱子行业,长江证券认为,其2009年的利润空间和开工率将取决于整体经济形势,未来基础设施建设、房地产等行业逐步回暖有望拉动氯碱行业需求。同时,PVC行业整合也将加速进行,具有资源优势、规模优势和采取循环经济工艺的龙头企业将从行业整合中受益,不断扩大市场份额。分析师建议关注那些拥有资源和成本优势,以及规模效应显著的公司,如新疆天业、中泰化学。
  另外,主要应用于汽车零部件的改性塑料将受益汽车行业的复苏。长江证券分析师预计,未来几年市场改性塑料的总需求量仍将保持10%以上的增长,2010年有望达到700万吨,而国内改性塑料龙头金发科技具备非常明显的核心技术和服务的先行优势。
  下游房地产开工面积的回升以及汽车的产销两旺,还将推动有机硅中的DMC价格后市上涨。有机硅企业中,依靠独特循环工艺率先走向上下游一体化的新安股份被普遍看好。
  化肥农药景气向好
  受国内外经销商和农户去库存化及产品价格下跌预期的影响,09年上半年化肥和农药的国内外需求较为平淡,产品价格2季度逐级下跌。兴业证券分析师指出,由于农产品需求属于刚性需求,因此在库存消化告一段落后,国内外化肥和农药的需求将恢复增长,这一点在国外需求上将表现得更为明显。
  经过08年11月和09年6月两次化肥出口关税的调整,目前主要化肥产品淡季出口关税已降至10%的水平。在农产品价格上涨、天然气价格上升提高国外氮肥成本的背景下,国内氮肥和磷肥的淡季出口形势有望出现转机。长江证券分析师认为,氮肥需求最为刚性,看好拥有成本和技术优势的华鲁恒升、湖北宜化、建峰化工;磷肥未来景气复苏则取决于去产能化进度;而钾肥的资源稀缺属性决定其仍处于景气阶段。
  农药方面,草甘膦价格继续下跌的空间不大,在未来环保标准提高有望消灭一批产能之后,行业发展及盈利水平将回归理性,龙头企业将享有相当的利润。招商证券分析师指出,我国农药工业还将继续深化高毒农药的替代工作,行业的进入门槛也不断提高,这将使农药行业面临调整优化的机遇。长江证券分析师也指出,目前我国农药产业已形成较完备的产业链体系,大大降低了生产成本,生产技术与国外先进技术差距缩小。